巴菲特致波克夏股東信(1991年)
巴菲特說明各事業的營運表現,以及波克夏的盈餘來源,包含重要的透視盈餘觀念。
網路時代,亞馬遜(Amazon)等線上商務公司獨領風騷,實體通路則苦無施展之地。「電子產品零售商百思買(Best Buy)正在走向衰敗。我不知道它究竟會何時破產,但我的猜測是,這只是一個時間問題。」。這段文字來自2012年富比士雜誌(Forbes),文中提及的Best Buy,正是本文的主角。
安全程度、資本配置、給經營者的三大忠告、投資失敗的教訓……世界上再也沒有哪個投資者(身兼事業經營者)願意像巴菲特一樣,每年花費大量心思,分享其他人自己的寶貴投資歷程和經驗。
巴菲特會在每年冬天過後、春天伊始之際,為他所領導的波克夏投資公司的上萬名股東們,寫一封股東信(letters to Berkshire Shareholders),道出他過去一年來(可以揭露)的重要佈局和成果。
這是一個曲折的故事。索羅門原本人生十分順利,他頭腦好、有幸福的家庭,兒子也非常俊秀,事業更是順利,儼然是所謂的人生勝利組。直到命運跟他開了一個玩笑……
大家看到巴菲特強調,buy and hold (買進並持有)的策略,再加上對於所謂長期投資的 (不當) 聯想,會產生一個誤解,以為巴菲特就是靠著買進、不賣出,而坐擁龐大的投資成果。事實上,這只對了一半!
尼采曾說,「殺不死我的,使我更強大」。在投資領域,這句話同樣適用。我們總能在很多事業奮鬥史裡頭,看到層出不窮的「黑天鵝事件」,衝擊你的投資標的。小則對公司傷筋斷骨,大則破產倒閉。但也有公司能從一連串震盪挺下來。災難沒有使他屈服,反而磨練了經驗值,使他更強大!
美國家電大廠惠而浦是一家令人喜愛的公司,具備創新能力、營運優異。無奈多年來,市價維持高檔,我們始終無法以合理價格獲得投資參與該事業成長的機會,直到……
不合傳統、但卻讓人無法逃避的結論是,投入由多元美國事業形成的組合,相較於與美元走勢連動的證券(譬如國庫券),是更為安全的投資。
巴菲特所喜愛的模式,並非單次買入後期待一飛衝天,而是對熱愛的事業,長期性的不斷投入,增加持股份量。股價太快反應,會讓這種持續的策略,無用武之地。
根據財政部提供的資料顯示,台灣上市櫃公司的海外投資收益,近年來逐漸增加;但同時之間,匯回國內的資本卻是不增反減。根據統計,過去5年以來,大約有2兆元的企業海外投資收益滯留在海外,沒有「返鄉」。