道瓊永續性指數（DJSI），是透過資本市場的力量，促使更多企業落實社會責任的正向驅動力。目前，台灣入選該指數的企業，僅有2家，分別是台積電及聯電。以台灣身為世界第18大經濟體的規模來說，這樣的成果，實在稱不上亮眼。
本文將以3集的篇幅，透過對道瓊永續性指數的了解，我們將更能了解國際資本市場和研究機構，是如何推動企業社會責任、並做為台灣資本市場未來推動企業社會責任的參考。

□推動企業社會責任的三股動力

為了讓企業社會責任（CSR）的觀念，更能落實，產官學界無不以各種方式來促發其實踐。主要有三股推動的力量，如下圖所示，除了「學術建言、政府立法監督」，以及「企業自發性的推動」這兩股力量之外，另一個力量則來自資本市場：透過非營利組織、企業研究機構，以及資本管理機構的相互合作，嚴格篩選，將長期性的資本，投入良好的企業，是推動企業社會責任的第三股力量。

此一動力，目前的可行方向之一，即是本文所要討論的主題：挑選優質企業、建立「永續性指數」，來合理追蹤企業的社會責任表現，透過資本市場對指數內的企業表現的關注，提升其價值。大眾也對企業社會責任有了更多討論，形成一股參與的驅動力──這是國際資本市場建立「永續性指數」的初衷。

本文將主要著重在目前影響力最大的「道瓊永續性指數」（The Dow Jones Sustainability Index，DJSI）來做探討，使國內資本市場、以及企業界，對於此一動力有所認知、並思考未來台灣資本市場的可能方法。

□DJSI以三個層面評估企業表現

道瓊永續性指數是在1999年，由美國道瓊公司（Dow Jones）與瑞士蘇黎士永續資產管理公司（Sustainable Asset Management，SAM）共同合作推出，是第一個追蹤全球企業的社會責任指數。目前指數內的企業，涵蓋16個國家。

負責指數編製的瑞士蘇黎士永續資產管理公司，每年會邀請分布於57個行業、2500家企業參與問券調查（台灣亦有40家以上企業受邀填答），並廣泛收集資料，以「該行業中表現最佳」（best-in-class）為標準，由該公司20多位企業研究人員挑選最出色的企業，作為道瓊永續性指數的成分股。其研究結果由資誠會計師事務所（PriceWaterhouseCoopers，PwC）進行簽證。

道瓊永續性指數除了排除一些如菸草、酒類、博奕…等企業之外，更以下三個層面來評估企業：

1.經濟層面：包含公司治理、風險及危機管理、公司制度、貪污舞弊的防範

2.環境層面：評估該公司影響的生態效益、環境衝擊

3.社會層面：評估該公司對人力資本的重視、人才吸引及保留、企業公民的實踐。

而從各權重來看的話，「公司治理」、「風險及危機管理」、「生態效益」這三項，是所佔權重最高的三個重要項目。

□避開地雷企業！

也因為對於企業研究夠深、夠廣，而不僅止於單純的財務數字，會更進一步探討企業營運獲利的合理性，因此該指數避開了許多「地雷」，排除了像是安隆（Enron）和世界通訊（WorldCom）這種鉅型地雷企業，這兩家公司都因為財報作假和醜聞橫生，導致了員工的失業、股東的龐大損失、衍生而出的龐大社會成本消耗。

何以永續性指數能夠成資本市場持續投入資本的指標？除了社會意義上的考量之外，也來自於經濟方面的考量。負責道瓊永續性指續的SAM公司高階主管Jon Winslade指出，具備永續特質的企業，「必然能產生優異的自由現金流（free cash flow）、以及較低的加權平均資金成本」。簡單來說，具備社會責任的企業，在「開源」、以及「節流」上，多會有好表現：企業因為良好的策略和管理，能產生更多經濟上的益處，而且因為深受信賴，能以更低的成本進行融資。這能確保企業的價值不斷增加，為長期持有其股權的股東帶來益處。